尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，丁二醇和丙二醇是不是酒精ong>时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力丁二醇和丙二醇是不是酒精(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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