核心(xīn)观点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的(de)安全(quán)边(biān)际(jì)，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代(dài)表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就是(shì)行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部(bù)分(fēn)也就是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较(jiào)高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗hóng)的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下(xià)行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢(yì)价》

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