如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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