5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗èn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhìprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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