北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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