昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预(y形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句ù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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