核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要(yào)素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率(lǜ)，投(tóu)资者每年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较高的股利(lì)收入作为(wèi)绝(jué)对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要(yào)取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家bù)分也就(jiù)是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可能威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家>

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的(de)背(bèi)后也(yě)离不(bù)开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家