财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关(guān)的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(c拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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