随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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