2022年是国内实施(shī)“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能(néng)源的重点领域，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持和行业(yè)高(gāo)成长性背(bèi)景(jǐng)下(xià)，上市企业(yè)产量不断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下(xià)游板块的(de)盈(yíng)利能力分化(huà)严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院的数(shù)据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆(nì)变(biàn)器、光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组件。利(lì)润(rùn)结构整(zhěng)体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格(gé)下行预期(qī)增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业(yè)来(lái)说(shuō)意味着原材(cái)料(liào)成本(běn)得到控制(zhì)，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要(yào)方向的光(guāng)伏(fú)设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业归母(mǔ)净(jìng)利润增速居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利率分(fēn)析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大jiàn)。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利(lì)率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表(biǎo)之一通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能(néng)缺(quē)口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股(gǔ)份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的上游(yóu)，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率(lǜ)3年来基(jī)本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价(jià)等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利(lì)率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而(ér)自2022下半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高位(wèi)走出下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可看(kàn)出硅片(piàn)价格下(xià)跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影响。今(jīn)年一季度(dù)，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率(lǜ)数据(jù)发现(xiàn)，无论是(shì)环比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有明(míng)显下行趋(qū)势，说明当前(qián)有库存积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步(bù)下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料(liào)成本，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大