如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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