5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ET芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗F产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约(yuē)风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(x芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ìng)的(de)角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更能(néng)调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细(xì)分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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