公募基(jī)金交易结(jié)算模式再(zài)现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继(jì)过(guò)往较为常见的托管人结(jié)算模式(shì)和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目(mù)前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业(yè)内人士透(tòu)露，除了广发证券(quàn)有落地的(de)基金产品之(zhī)外(wài)，其他券商、基金公司也在关(guān)注研究这(zhè)一新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内(nèi)人(rén)士看来，目(mù)前基(jī)金结(jié)算模式(shì)迎(yíng)来新时代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模(mó)式各有优劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式(shì)，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算(suàn)模式是最早出现也(yě)是(shì)最为成熟(shú)的基金(jīn)结(jié)算模式。到了语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述两(liǎng)只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公(gōng)司与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在(zài)证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商也在(zài)积极研究这(zhè)一新(xīn)的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士(shì)透露(lù)。

　　据博(bó)道基金介(jiè)绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模式(shì)，通(tōng)过证券公(gōng)司(sī)进行交易申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也成为类QFII模(mó)式的(de)与(yǔ)一般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产品(pǐn)资金(jīn)集中存放(fàng)在托管银(yín)行(xíng)，在券商(shāng)开立(lì)的资金账户无(wú)需实际上的银(yín)证转账存入资金(jīn)，每(měi)个(gè)交易日基金公司采(cǎi)用(yòng)申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方式进(jìn)行场(chǎng)内交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报(bào)的(de)交易(yì)额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资(zī)金余额(é)，以实(shí)现对产(chǎn)品场(chǎng)内交易额度的前端验资(zī)控(kòng)制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金结算由(yóu)托(tuō)管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注的(de)托(tuō)管资金归属保(bǎo)管问(wèn)题，一定程度上调动了托管行的积(jī)极(jí)性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商(shāng)业务(wù)部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟看来(lái)，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募基金与证券公司结算模式的(de)选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已经进入(rù)更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算(suàn)模(mó)式(shì)备选(xuǎn)可以有助于降低(dī)运营风险 、提升效率，促(cù)进(jìn)公募基金(jīn)、券(quàn)商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优质交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司的(de)商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买方(fāng)投顾业务，产品工具化(huà)配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客户交易结算资(zī)金的三(sān)方存管(guǎn)框架(jià)，谈及这(zhè)类(lèi)模式的创新(xīn)点，平(píng)安(ān)基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交收分(fēn)离：证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的商业(yè)模式创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式(shì)，公募基金采用类(lèi)QFII结算模式(shì)有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通(tōng)过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商完(wán)成(chéng)，可以全方位的(de)跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券，可有效防(fáng)控异常交(jiāo)易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结(jié)算模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功能，优(yōu)化(huà)交易(yì)监控和头寸(cùn)透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式(shì)的创新，类似与券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利益，有利于(yú)券商代买市(shì)占率的(de)提升。博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤(hè)锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，也有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人(rén)士认(rèn)为，对于基(jī)金管理人(rén)而(ér)言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与风(fēng)险(xiǎn)控制两方面的需(xū)求，相？过(guò)往的(de)结算(suàn)模式体现出了(le)？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升，同时也简化了开户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了(le)三？存管登(dēng)记确(què)认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端(duān)验资验(yàn)券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是(shì)集中(zhōng)于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资(zī)金账户，仍然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实现(xiàn)的(de)方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托(tuō)管行(xíng)和券商打通，免(miǎn)去(qù)银证转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模(mó)式下资金分散(sàn)管(guǎn)理，资金划拨时间(jiān)受银证转账(zhàng)时间范围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结(jié)算模式，一定量(liàng)减少了(le)证(zhèng)券资金(jīn)账户(hù)开户与银(yín)证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方(fāng)职责所在，以及完(wán)善业务风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离(lí)，证(zhèng)券(quàn)公司前(qián)端(duān)验资(zī)验券可有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终资金对账实(shí)现证券(quàn)公司与托(tuō)管人系(xì)统对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到(dào)了(le)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人结算模(mó)式，该模式与托管人结算模式一(yī)致(zhì)，对投资(zī)组合而言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加(jiā)日常投资运(yùn)营(yíng)管理工作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸引头(tóu)部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察看，不少基(jī)金公司(sī)对类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的(de)关注度(dù)较高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不(bù)过(guò)，参与这类业(yè)务还涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司内部对这一业务进行了(le)探(tàn)讨，业务操作上的(de)障碍(ài)并不(bù)大。”一家基(jī)金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务具备一(yī)定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式，这一模式(shì)可以同时激(jī)发银行、券商双方的销售(shòu)力(lì)度，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起(qǐ)步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博(bó)时(shí)券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展(zhǎn)初期，该模(mó)式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备(bèi)条件。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关注，会成为(wèi)选择(zé)之(zhī)一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人(rén)士更有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三方共(gòng)赢的模式(shì)，有望成为新(xīn)的(de)行业(yè)发展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人(rén)而(ér)言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统(tǒng)券结模式(shì)、托管人结(jié)算模式均(jūn)有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金全额留(liú)存在托(tuō)管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提高服(fú)务(wù)机构客户的能力(lì)，也加强了公司(sī)品牌(pái)影(yǐng)响力(lì)。

　　不(bù)过，基金(jīn)公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统改造(zào)，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博道基金(jīn)就表(biǎo)示(shì)，对基金公(gōng)司来说，总体保留(liú)沿用券商(shāng)结算模式下的场(chǎng)内交(jiāo)易前端验资验券相关流(liú)程和业务系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及一些小改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在系(xì)统(tǒng)直(zhí)连、账户(hù)管理、场内清算、场外清(qīng)算等多(duō)个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模式(shì)来(lái)看，主要(yào)是广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行、基(jī)金公司三方参(cān)与。而记者从业内(nèi)了(le)解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类业(yè)务(wù)。

　　从单(dān)一模(mó)式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一模式走(zǒu)向券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式的(de)时代(dài)。

　　自公(gōng)募(mù)基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已(yǐ)25年了，仍然是(shì)目(mù)前公募(mù)基(jī)金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席位直连报(bào)盘交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时5年(nián)有余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结(jié)算效率改善(shàn)及券商财富管理业务(wù)高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日(rì)，券(quàn)结基(jī)金数量与规(guī)模(mó)分别(bié)为616只和5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金结算(suàn)模式(shì)也正式进入了新(xīn)时(shí)代。

　　博(bó)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么道(dào)基金(jīn)相关人士就表示(shì)，券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不(bù)同情况，选择不(bù)同的(de)结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结(jié)模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新发展，伴随着权益市场行情修(xiū)复(fù)及(jí)券商财富管理业务高速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基(jī)金(jīn)等产品类型上，券结模式将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上(shàng)述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看(kàn)好(hǎo)券结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公司(sī)中更(gèng)加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营销(xiāo)支持难度较(jiào)大，券结模式(shì)能有效推动券商和基金(jīn)公司的合(hé)作关(guān)系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式保有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大(dà)公(gōng)司陆(lù)续开(kāi)始试水，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际(jì)制约因素，也从“投入(rù)成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略(lüè)与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需求的匹配度(dù)、业(yè)绩表现与客(kè)户体验的舒适度(dù)、销售服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商(shāng)结算模式，将基金(jīn)公(gōng)司、基(jī)金产品(pǐn)与券(quàn)商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金(jīn)公司和证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么