当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人p>

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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