本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末减少(shǎo)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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