上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连(lián)续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终止上市，搜特转英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表数上市公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司(sī)偿债(zhài)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩的标的(de)。并密切(qiè)关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还(hái)有(yǒu)不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能(néng)视而(ér)不(bù)见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定(dìng)发展(zhǎn)。

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