在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对(duì)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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