在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始(sh定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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