A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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