金融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)（整存(cún)整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗