如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)308塑料是不是绝缘体08.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本塑料是不是绝缘体(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenber塑料是不是绝缘体g Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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