昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检(j加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国iǎn)修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再(zài)是(shì)以现加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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