金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和(h清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢é)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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