当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chā小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢o)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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