北(běi)京时间5月7日，备受关(guān)注的巴(bā)菲(fēi)特股东大会在奥马(mǎ)哈(hā)如期(qī)落(luò)下帷幕(mù)，93岁(suì)的(de)巴菲特(tè)和他的老搭档芒格在5个半小时的提问环节中，回(huí)答了投资(zī)人的47个问题。

　　现场(chǎng)云集(jí)了来自全球各(gè)地(dì)的(de)投资者。“来(lái)自中国(guó)的投资者是最多的，据(jù)说达到1万人。”5月6日，前(qián)海(hǎi)开(kāi)源基金首(shǒu)席(xí)基金学家杨德龙如(rú)此(cǐ)分享自己在(zài)股东大会的现(xiàn)场(chǎng)见闻。

　　往届大会上，巴菲特都会谈到(dào)中国经济，今年(nián)也不例外。

　　“中美两国都具有(yǒu)竞争力，都能达成(chéng)繁荣发展的前(qián)景(jǐng)。中国(guó)将会成(chéng)为更好的(de)国家，美国也可(kě)以如此。”巴菲特说(shuō)道。此前，他(tā)也(yě)曾(céng)多次公开表示十分(fēn)看好(hǎo)中(zhōng)国(guó)市场。

　　巴菲特也(yě)曾围绕中国公司进行过投资(zī)部署(shǔ)，不(bù)过(guò)投资(zī)对(duì)象均为中国公司的H股。根据公开资料，巴菲特曾曾投资中(zhōng)国石油（00857.HK）、比亚(yà)迪（01211.HK），且(qiě)“战绩”不俗(sú)，收益率达到了10倍甚至30倍以上。

　　在(zài)今年2月16日召开(kāi)的Daily Journal（每日(rì)期刊）年度股(gǔ)东大相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术会上，作为董事长的芒格也曾表示，“投资人去投资中国是(shì)没(méi)有问题的。相较于投资美国而言，投资中国可以让你用便宜的价格(gé)买到一些更好的(de)公司，而这即便有一些不确定因素的影响，也是值得(dé)的。”

　　那(nà)么，按(àn)照巴菲特的投资(zī)标(biāo)准，A股(gǔ)哪些股(gǔ)票可(kě)能会得到他的青睐？

　　时代财(cái)经根据巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)的(de)“净资产收益率不(bù)低于20％而且能稳(wěn)定增长”的最低(dī)标准，加上其投资特点，对(duì)A股5167家上市公(gōng)司进(jìn)行(xíng)了梳理，选出了(le)相(xiāng)对(duì)符合巴(bā)菲(fēi)特投资逻辑的(de)18只股(gǔ)票。

　　18只股票中，消费仍占据(jù)三分之一，其中酒企表现尤为(wèi)出色；而从(cóng)近3年的净资产收益率来看，医(yī)疗(liáo)行业无疑是(shì)“最大赢家”。

　　医疗行(xíng)业成“最大赢(yíng)家”

　　此(cǐ)次选股(gǔ)，时代财(cái)经首先考虑净资产(chǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)指标，且出(chū)于对公(gōng)司的价值判断而(ér)不是价格(gé)判(pàn)断(duàn)，选择的是加权平均（年化）净资产(chǎn)收益率。

　　近5年(nián)（2018年(nián)-相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术2022年），这一指标达到巴菲特“20％”标准的A股(gǔ)上市公司共有(yǒu)100家。

　　以(yǐ)过去3年的(de)净资产收益(yì)率来(lái)看，排名(míng)第(dì)一的分别为博拓生(shēng)物(wù)（688767.SH）、东方生物（688298.SH）和(hé)安(ān)旭生(shēng)物(wù)（688075.SH），三家ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公司。

　　其次，时代财经参考了上(shàng)市公(gōng)司最新（截(jié)至(zhì)5月5日）滚动(dòng)市盈率（TTM），并通过与其所属(shǔ)行业算(suàn)术平均值进行对比，又从(cóng)100家(jiā)公司中挑选(xuǎn)出了估值相对行业平均值偏低(dī)的67家公司。

　　最后，时(shí)代(dài)财经通过巴菲特的持仓(cāng)变动发(fā)现，巴菲特(tè)一如既往偏爱快消领域(yù)，同时也(yě)在重(zhòng)金(jīn)押注能源领域，如西方(fāng)石油、雪(xuě)佛龙。

　　与此(cǐ)同时(shí)，巴菲特多次(cì)减(jiǎn)仓银(yín)行股，包括2006年入手的合众银行和(hé)2010年(nián)入手(shǒu)的纽约梅隆银行，分别减(jiǎn)持约相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术90％和60％，甚(shèn)至在(zài)2022年一季(jì)度清仓持有33年的百年老(lǎo)行(xíng)——富国(guó)银行。但巴菲特对金融领域的(de)持仓仍有(yǒu)一定比重(zhòng)。

　　因而，时(shí)代财经(jīng)又进行了行业筛选(xuǎn)，还对海天味(wèi)业等这类之(zhī)前(qián)商品信誉受过不良(liáng)影响的公司进行(xíng)了(le)剔除(chú)。最终(zhōng)，“淘”出了18家相对符合巴菲特标准的(de)公司(sī)。

　　数据来源：Wind、中(zhōng)证(zhèng)指数官网。时代(dài)财经制图

　　如上表所示，这18家公司涉及吃、喝、穿、用多个(gè)领域(yù)，其(qí)中饮(yǐn)料行业约有5家，占比近(jìn)三分之(zhī)一。而在近五年内，酒企(qǐ)表现出色，净利润复合年增长率均在(zài)22％以上，其中(zhōng)泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）成绩最亮眼(yǎn)，5年净利润复合年增长率高达32.29％。

　　绩优股多在饮料界，明(míng)星家电潜力大

　　实际(jì)上，在A股市场上(shàng)，有不少(shǎo)行(xíng)业(yè)龙头股五年ROE超(chāo)20％且净资产收益率为正(zhèng)，达到巴菲特关注(zhù)的最(zuì)低(dī)标准，如贵(guì)州茅台（600519.SH）。但是目前这些企业的TTM高于其所(suǒ)属行业滚动市盈率(lǜ)，所以或还需要等(děng)待入场时机(jī)。

　　时代(dài)财经筛选(xuǎn)出的18家(jiā)公司中(zhōng)，家用电器行业公(gōng)司上(shàng)榜不少(shǎo)。其中，有专做厨卫(wèi)电器的浙江美大（002677.SZ）、家电老名牌的(de)苏泊尔（002032.SZ）、以及“插座大王”公牛集团（603195.SH），不过(guò)相比起酒企，上述三家企业的5年净利润复合年增长率表现略(lüè)显逊(xùn)色，分别(bié)为8.18％，9.29％以及(jí)19.93％。

　　从公司与(yǔ)行(xíng)业市盈率之(zhī)差(chà)来看，差(chà)距最大的是主营集成电路设计的中(zhōng)颖电子（300327.SZ），相差40.11倍，随后(hòu)是(shì)专攻数字(zì)营(yíng)销的三人(rén)行(xíng)（605168.SH）和主(zhǔ)推露露杏仁露的承德露露（000848.SZ），分别(bié)相差17.39倍和15.23倍。而差距最小的(de)是公牛集团（603195.SH），公司最新(xīn)市盈率为(wèi)27.19倍，与行业最新市盈率仅差(chà)0.72倍。

　　从区间(jiān)股(gǔ)价涨跌幅来看，2018年1月(yuè)2日至(zhì)2023年5月(yuè)5日，仅(jǐn)有可川科技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集团（300979.SZ）股价(jià)下跌(diē)，跌幅在21.4％-55.3％之间，其余(yú)企业股价(jià)均有上涨。其中，区(qū)间涨幅前(qián)三名仍是(shì)酒企，分别(bié)是重庆(qìng)啤酒(jiǔ)（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）266.57％，三家公司分别在1997年、2014年及(jí)1994年登陆(lù)A股。

　　2019年，时(shí)代(dài)财经也曾(céng)筛(shāi)选出(chū)相对符合巴菲特投资逻辑的22只股票，承德露露(lù)（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼时便(biàn)已(yǐ)上榜。

　　而上述两家公(gōng)司自2018年以来，股价涨幅分别(bié)为22.81％和37.9％，跑(pǎo)赢上(shàng)证指数的0.83％以及沪深(shēn)指数的-0.35％。

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