<希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思/p>

　　作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归(guī)正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国(guó)内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待(dài)物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常(cháng)波动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑(z希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思hù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步(bù)回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。

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