国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救冀g是河北哪里的车牌(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行冀g是河北哪里的车牌(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(du冀g是河北哪里的车牌ì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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