4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺企开工负(fù)荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花价差(chà)不(bù)断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年(nián)3月以(yǐ)来(lái)一直维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预(yù)期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两(liǎng)年来最(zuì)高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期(qī)均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告(gào)显(xiǎn)示，2023年(nián)全(quán)国植(zhí)棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩大(dà)3.7个天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的(de)担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启(qǐ)以来，南(nán)北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北(běi)疆因(yīn)积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预(yù)计(jì)新年度(dù)棉苗生长进度较去年(nián)同期或(huò)推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士对(duì)新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天气(qì)的双重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织(zhī)企业的开机率维持高(gāo)位，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民(mín)对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格(gé)也随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实(shí)现(xi天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音àn)自去年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大(dà)概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大(dà)概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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