自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场201克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT23年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTxiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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