财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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