昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(g鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故uò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故trong>产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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