国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式(sh音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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