近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期随性是什么意思，女人随性是什么意思公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)随性是什么意思，女人随性是什么意思净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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