北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高，长线(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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