在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性2197的立方根是多少，216的立方根是多少(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开(k2197的立方根是多少，216的立方根是多少āi)始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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