近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量余额和剩余流量初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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