尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思rong>给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。