在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资100块钱值多少美元，100美元是几百元钱产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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