周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(b甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和复苏(sū)下(xià)行业景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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