射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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