在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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