A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(gu找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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