北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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