金融界5月(yuè)15日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观(guān)上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)一定程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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