5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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