用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年(nián)第一(yī)季度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过财务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构(gòu)建和(hé)运营(yíng)全球领(lǐng)先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了(le)完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在(zài)高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不前(qián)，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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