A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuòeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

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　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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