财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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