上市公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理(lǐ)期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的(de)可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行2防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行只(zhǐ)可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可转债退(tuì)市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期(qī)。比如，可进一步(bù)明确(què)可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评(píng)级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通(tōng)了(le)，一些规则制(zhì)度(dù)上的(de)短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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