财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交(j一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句iāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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